5月31日，蔚来能源投资(湖北)有限公司(下称“蔚来能源”)获武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“武汉光创基金”)等机构15亿元人民币战略投资。

三方资料显示，武汉光创基金虽然是武汉光谷产业投资有限公司发起设立的市场化基金，但其股东方却是武汉东湖区的一家国有企业。

权威机构预测，换电产业2025年合计规模有望超2000亿元。业内人士分析认为，此次投资属于典型的国资加持，代表着政府层面对换电模式的认可，也标志着换电赛道中头部企业的商业价值，开始受到资本市场的关注。

千亿赛道风起，换电成“香饽饽”

从去年开始，主流车企纷纷开始在换电赛道寻求与蔚来能源合作。这让蔚来能源走到聚光灯下，成为了人们眼中的“香饽饽”。

头部车企之所以希望加速推进与蔚来能源的合作，一方面是因为换电已经成为主流补能模式。此前，蔚来创始人李斌公开表示，希望越来越多伙伴加入换电联盟，尽早让换电站规模突破万座。届时，换电的业务逻辑将与现在完全不同。

蔚来在换电领域已经形成了很强的壁垒。截至5月31日，蔚来已在全国建设换电站2,427座、充电桩22,595根，是全国布局换电站、充电桩最多的汽车品牌。蔚来充电桩面向全行业用户开放共享，超80%电量服务蔚来以外用户。

东方证券预计，到2025年，国内换电车型占比有望达30%，预计将有越来越多的车企推出换电车型。李斌表示，从传统的充电模式转变为换电模式，只需对车辆底盘进行简单适配即可实现，每辆车的成本仅1000元左右。他还预测，具备换电能力的车型能够吸引更多消费者，预计市场增量能够提升10%-20%。

“只要愿意参与换电，愿意对其产品的底盘进行一些必要的改造，去匹配我们下一代电池包的标准，我们都是欢迎的。这其实是一个双赢的事情。”李斌表示，“最近还有几家汽车公司在跟我们谈。”

换电是目前电动汽车市场上最便捷的加电方式，蔚来能源在基建上的领先优势，让车企想入局换电赛道，与蔚来能源合作，成为毫无疑问的首选。

另一方面也是因为换电有着巨大的市场潜力，是主流车企无法忽视的一条大赛道。根据中金公司相关研究，在换电产业生态中，除换电车型和动力电池之外，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为增值点。2025年换电车型年销量将达172万辆，换电站运营商的市场规模1139亿元，整个换电产业2025年合计规模将有望超2000亿。

与此同时，从能源建设与电网运营角度看，在构建以新能源为主体的新型电力系统中，越来越多人注意到了补能基建对电网调节的价值。

业内人士指出，对于电网而言，换电站具备天然储能能力，本身就是优质的“电力搬运工”，它不仅能实现新能源汽车的高效补能，而且有利于减少电力资源的浪费。相对高压快充来说，换电模式对电网的压力更小。

随着国家多项政策鼓励发展换电，陆续有国有资本和国有企业参与其中，并与蔚来能源进行合作。截至目前，蔚来能源已与中国石化、中国海油、壳牌、国家电网、南方电网、皖能集团、中安能源等能源电力领域企业进行全方位的换电合作，共同推动电动汽车换电生态的快速发展。这也让外界清晰地看到了蔚来能源正与携手能源产业巨头，向着能源服务商目标前行。

商业闭环跑通，“朋友圈”扩容让盈利可期

为了让加电比加油更方便，蔚来能源为用户提供“可充可换可升级”的全场景能源服务。换电体验一直受到用户好评，但前期基建投入大，很多蔚来之外的用户不能理解这种“基建狂魔”的行为。

随着规模扩大、运营成熟，加之电动汽车保有量的不断提升，越来越多的人看到了蔚来能源在用户体验之外的商业价值。

以换电站为例，蔚来创始人李斌此前对媒体表示：“如果单个换电站一天有60单，换电服务本身就挣钱了。今年春节，最高的一个换电站一天服务了195单，现在全国差不多已经有20%的换电站能够做到60单。”

对于换电这样一盘大棋，蔚来的态度很明确，就是要开放发展。

“随着网络扩大、随着越来越多的同行加入，这条护城河将越来越深，从做换电的第一天开始，就决定了要对外开放。蔚来开放换电不是为了降本，而是为了长期的收入以及节约资源。”李斌曾这样说。“换电站和云服务其实有很多共同点，例如网络效应非常强、需要长期的建设、要经过公司自己的充分验证来证明其符合用户需求。经过6年多的实际运营，蔚来的换电业务已经具备对外开放的能力。”

截至2024年5月，蔚来先后与长安、吉利、江淮、奇瑞、路特斯、广汽、一汽等7家车企达成换电合作。目前，蔚来换电模式已受到国内主流玩家的认可，行业对换电统一标准的呼声越来越高。一路走来，蔚来能源的换电模式颇有些“得道多助”的意味。

蔚来能源从基建先行-内部闭环-全场景验证，再到对外开放，不仅服务蔚来、乐道，还服务其他充换电战略合作车企，实现多品牌、多平台服务和运营，完成了商业闭环的验证。有从业者认为，这种商业模式的发展路径类似中国高铁，在自身建设成熟，实现市场化商业运营后，开始对外输出。

今年5月，蔚来发布的第二品牌乐道，成立初始就能享受超1000座换电站的加电服务，这让乐道一诞生就成为补能体系中的 "行业第二"，也让换电模式在多品牌、多平台的运营、服务中得到验证。

随着电动汽车保有量增长和行业开放，蔚来能源的充换电“朋友圈”将会越来越大，基建设施利用率会越来越高，盈利可期。商业闭环跑通+盈利可期，这也是政府产业基金愿意出资15亿元加码蔚来能源的重要原因之一。

基石投资者入局，15亿只是一个开始？

今年北京车展上，360创始人周鸿祎特别参观了蔚来换电站，并当场对蔚来换电给出三点评价：第一，可以换电，这种模式创造了一个巨大的差异化定位；第二，有用户说过，电车开了5年，油钱省下来不少，所以解决了用户痛点；第三，从商业角度，这是一个能源服务，未来蔚来也将成为一个新能源公司、储能公司。

有业内人士分析认为，如今新能源汽车市占率已经突破50%，补能体系不仅关乎用车体验，还决定了整个产业能否持续发展。电动汽车的补能，不可单纯依赖第三方公共充电桩服务商，对于自建补能网络的车企，更有利于维护自身品牌，也是为新能源汽车的普及添砖加瓦。

据悉，本轮15亿元战略投资将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。此次投资将进一步助力蔚来能源的高速发展。

伴随着蔚来能源在资本层面实现开放，此蔚来能源后续是否会接纳更多的资本，最终独立发展，长成为这个千亿赛道上的超级独角兽？

此次政府产业基金作为基石投资者入局，能够优化蔚来能源的资本结构，不知是否某种层面上意味着其向着独立迈出的第一步。蔚来能源会不会独立，想必很快也就会有答案。